Ancora una Epifania importante
Il 2022 è stato l’anno peggiore dal 2008,un anno difficile
di Maurizio Monti Editore
Istituto Svizzero della Borsa
La quasi totalità delle previsioni dice: non è finita, l’S&P500 andrà a 3200. Alcuni più ottimisti dicono 3300.
Alcuni, pochi a dire la verità, dicono che lo vedremo a 2000. Che significa sotto il minimo del Covid.
Insomma è un tiro a segno al ribasso.
Dal 16 dicembre ad oggi, mentre scrivo il Globex deve ancora aprire dopo la pausa di Capodanno, l’S&P500 si è chiuso all’interno di un range ristretto, determinato da bassa volatilità e volumi decrescenti.
C’è un ricordo che abbiamo tutti. Quello del 5-6 gennaio 2022, quando il mercato ha cominciato a scendere, dopo avere toccato il massimo storico.
Da quel momento abbiamo avuto almeno tre rimbalzi significativi: con massimi via via decrescenti, a fine marzo, metà agosto e metà dicembre. A cui hanno corrisposto minimi importanti. Gli ultimi due sono il minimo di giugno e quello del 13 ottobre.
Quello del 13 ottobre assomiglia molto a un minimo di fine ciclo, con quell’affondo fino ad un livello significativo, come è 3500, nei pressi del 50% del range fra il minimo del Covid e il massimo del 5 gennaio. Ma 3200 sarebbe l’area del 62.50% (o il 61.80% se ti piacciono di più i numeri di Fibonacci).
Il calcolo del rapporto prezzo/utili sull’S&P500 è intorno a 17, relativamente sostenuto per un mercato ribassista. Ma il vero enigma è se gli Stati Uniti entreranno in recessione, con una possibile contrazione degli utili e una conseguente discesa dell’indice.
La Fed dovrebbe aumentare i tassi fino al 5.25%. Non è che siamo così distanti, nella riunione del primo febbraio, con un ritocco dello 0.50%, andremmo al 5.00%. Ci sono pochi dubbi che i tassi rimarranno sostenuti per tutto il 2023. Almeno, fino a settembre.
Da parecchi sintomi, non riusciamo ad essere ottimisti per una ripresa del mercato prima dell’arrivo della primavera. Anzi, la prospettiva su gennaio, febbraio, fino a metà marzo è negativa. Non significa necessariamente 3200, ma sicuramente mercato molto debole, anche all’interno del range attuale o andando a sondare minimi più bassi.
Un fattore molto interessante è la divergenza sempre più evidente fra i tre indici principali americani. Non dimentichiamo che l’ultimo massimo relativo del Dow Jones ha superato i massimi di agosto: a tutti gli effetti una rottura dell’overbalance in senso rialzista, che S&P500 e Nasdaq sono molto lontani dal raggiungere.
Quando la divergenza è così evidente … la direzione è difficilmente univoca. E questo è un elemento a favore della permanenza dell’S&P500 al di sopra del minimo del 13 ottobre.
I market mover di gennaio saranno il giorno 6, con il non-farm payroll e il 12 gennaio con il dato sulla inflazione americana.
Con il clima di facile passaggio da euforia a isteria che abbiamo visto durante tutto il 2022, non mi meraviglierei se coincidessero con due punti di inversione del mercato. E, comunque, la direzione che prenderà il mercato dopo il 6 gennaio potrebbe essere quella prevalente di tutto il mese di gennaio.
Se vogliamo azzardare una ipotesi, e disegnare una mappa diciamo: rialzo fino al 6 gennaio, per toccare di nuovo 3950/3980 sull’S&P500. Poi inversione al ribasso dopo il 5-6 gennaio e sostanziale tendenza ribassista per tutto il mese. Con qualche rimbalzo, magari proprio con il dato sull’inflazione o nei pressi. Poi minimo importante a fine gennaio. Rimbalzo, minimo più basso a fine febbraio o metà marzo. Poi, possibile clima di ripresa, almeno temporanea, per un paio di mesi.
Se il mercato andrà subito al ribasso, fino al 6 gennaio, lo scenario potrebbe essere molto diverso: in questo caso rivedremo la nostra mappa da capo.
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